跟着以Figure、Agility、智元、宇树、乐聚等为代表的全球优良机械人从机厂商起头连续出货，2024年已被确立为人形机械人“贸易化元年”。据中信证券拾掇统计，2024年全球人形机械人出货数量将达到2000台以上，估计2025年将达到1-2万台。基于此财产趋向，机械人板块正在本钱市场中获逃捧。据wind机械人指数显示，该板块自9月以来最大涨幅超80%，此中降生了埃夫特-U(688165。SH)、柯力传感(603662。SH)等大牛股。若细心梳理不难发觉，其实市场炒做的并非仅有人形机械人，工业机械臂等分支亦获市场沉点关心。正在如许的市场情感之下，来自福建泉州的机械臂出产商因立夫加快了其赴美上市征程。智通财经APP领会到，因立夫正在5月21日初次向SEC递交公开版的招股仿单后，已于12月10日第五次对招股书进行了更新，可见其动做的敏捷。据最新版招股书显示，因立夫申请以“INLF”为代码正在纳斯达克上市，其将正在此次IPO中刊行200万股通俗股，每股刊行价4-6美元，若超额配授权未获行使，因立夫刊行200万股通俗股占公司总股份的14。03%，这就意味着因立夫的IPO估值为5702万美元-8553万美元。而从业绩来看，因立夫2022、2023年的收入别离为665。23万美元、1261。09万美元，增速高达89。6%，期内对应的净利润别离为53。76万美元、135。25万美元，增速高达151。6%。进入2024年上半年，因立夫收入增加39。67%至673。57万美元，但净利润却下滑28。33%至39万美元。市场不由猎奇，因立夫为何2024年上半年净利润同比下滑？其又可否借帮机械人板块的热度进行一波炒做？透过公司的招股仿单，或可找到谜底。机械臂(也称为“笛卡尔机械人”)是工业使用中最为常见的机械人类型之一，常用于注塑机和计较机数控机床(简称“CNC机床”)。机械臂属于工业机械人范围，五轴机械臂以及多头式机械臂。机械臂财产的成长遭到国度政策的鼎力支撑，早正在2016年时，为贯彻落实《中国制制2025》，指导我国机械人财产健康可持续成长，工业和消息化部、成长委、财务部等三部委结合印发了《机械人财产成长规划(2016-2020年)》，要求到2020年要构成较为完美的机械人财产系统，且我国工业机械人年产量要达到10万台。正在政策的支撑以及制制业降本增效的需求之下，我国机械臂市场送来快速成长。据弗若斯特沙利文数据现实，从2017至2022年，我国机械臂的销量从约3。57万台添加到9。38万台，年复合增速为21。3%；同期内我国机械臂发卖额从约2。2亿美元增加到4。9亿美元，年复合增速17。6%。值得留意的是，正在2020至2021年间，因为公共卫生事务导致招工难，因而从动化出产于市场中加快渗入，出格是正在制制业中，这进一步激发了市场对机械臂的需求，因而中国机械臂市场正在这两年中连结了高增加态势，且这一趋向仍将延续。据弗若斯特沙利文预测，跟着支撑政策的出台以及下业(如汽车业、电子业和医疗业)需求的不竭增加，中国机械臂的销量估计将连结快速增加，到2027年将达到约23。03万台，2022年至2027年的复合增速为19。7%；同时，国内机械臂的发卖额将正在2027年达到约10。61亿美元，2022至2027年的复合增速约为16。5%。因立夫即是机械臂财产快速成长的受益者之一。据公开材料显示，因立夫的国内运营实体为伊瓦特机械人设备制制无限公司，而伊瓦特成立于2016年9月28日，这就意味着因立夫现实上已正在机械臂市场深耕超8年之久，其处置注塑机公用机械臂的研发、制制和发卖，正在为机械臂供给安拆、调养办事的同时，此中，机械臂的安拆及调养办事是因立夫的焦点营业，2023年该营业收入占比高达77。83%。据招股书显示，2022、2023年以及2024年上半年，因立夫的产物别离销往101家、117家、96家客户。跟着客户数量的增加，因立夫的业绩也实现了持续性的快速增加，2023的收入增加89。6%至1261。09万美元，2024年上半年的收入增加增加39。67%至673。57万美元。而2024年上半年因立夫净利润下滑28。33%至39万美元次要是由于期内毛利率从31。27%下降至25。45%，再加上总停业费用大增65。85%，费用增速高于收入增速，双沉压力导致利润受阻，从而进入了增收不增利的尴尬场合排场 。现实上，因立夫虽然受益于机械臂财产的持续快速成长，但其面对的潜正在运营挑和并不正在少数，而2024年上半年的增收不增利仅是此中一环罢了。通过招股仿单不难发觉，因立夫的毛利率呈下滑趋向。2022、2023年，因立夫的毛利率别离为34。48%、32。98%，至2024年上半年，因立夫毛利率毛利率为25。45%，同比下滑近6个百分点。细致来看，2023年毛利率的下滑次要是由于机械臂安拆及调养办事、原材料及边角材料发卖两大营业的毛利率均降低。进入2024年上半年，虽然机械臂安拆及调养办事的毛利率同比提拔，但配件发卖、原材料及边角料发卖的毛利率却较着下滑，出格是配件毛利率下滑幅度接近50%。若连系各营业收入端的表示便可刊行此中猫腻。数据显示，正在2024年上半年中，因立夫的机械臂安拆及调养办事的收入增速仅6。82%，较2023年全年58。8%的增速较着“降温”，但配件发卖、原材料及边角料发卖的收入增速别离高达146。4%、96。21%，呈现了迸发增加的态势。不难看出，正在焦点营业机械臂安拆及调养办事成长放缓之际，因立夫通过“以价换量”的体例实现了配件发卖、原材料及边角料发卖两大营业的迸发式成长，这虽然能让公司全体营收增加不失速，但却导致了期内毛利率较着下滑，影响了公司盈利程度。基于上述判断，焦点营业机械臂安拆及调养办事可否沉回快速增加便显得尤为主要，若该营业增加继续失速以至下滑，或会对因立夫全体的盈利程度形成进一步的影响。而从财产层面来看，当前整个机械臂行业处于合作持续加剧的阶段。虽然机械臂市场仍将连结两位数的快速成长，但其实机械臂市场相当分离，市场参取者大约无数千个之多，这也意味着因立夫身处于着十分激烈的合作之中。据弗若斯特沙利文数据显示，若按收入计较，2022年我国机械臂市场的前10家制制商的市场份额为28%。因立夫虽然是福建省最大的机械臂制制商之一，但正在全国范畴内，其2022年的收入排名第10位，市场份额仅1。4%。可见因立夫面对着多大的合作压力。此外，客户集中度大幅提拔也是因立夫需要处理的棘手问题。据招股书显示，正在2022年中，因立夫没有收入占比跨越10%的客户，至2023年时，此中一个客户占因立夫总收入的比例飙升至22。68%，至2024年上半年，因立夫来自两个客户的收入占比别离为34。83%、12。05%，合计高达46。88%。明显，2023年因立夫业绩的快速增加取此中一个客户的需求大幅增加相关，但至2024年上半年，因立夫客户集中度再度大幅飙升焦点营业增加却失速，这申明因立夫正在开辟新客户方面大概已有必然难度。而正在客户集中度大幅提拔后，若大客户需求下滑或公司新客户开辟不及预期，因立夫的营业运营或将蒙受较着影响。分析来看，机械臂市场的快速成长仍充满机遇，但合作的持续加剧同样带来了新挑和，因立夫正在颠末2023年的快速成长之后，其2024年上半年焦点营业增加已较着失速且公司全体盈利程度承压。若将来因立夫不克不及拿出更具市场所作力的产物，那因立夫飞速成长的高光时辰或难以沉现。